La BNS abaisse son taux de 0,5 point de pourcentage, une décision historique

Berne a provoqué une onde de choc dans le monde de la finance. À rebours des prévisions de la plupart des économistes, la Banque nationale suisse (BNS) a abaissé son taux directeur de 0,5 point de pourcentage, le ramenant à seulement 0,5%. Il ne s’agit pas d’un ajustement prudent, mais d’une décision résolue et audacieuse, qui marque la quatrième baisse consécutive depuis mars et la plus forte réduction en une seule fois depuis plusieurs années.

Alors que le consensus tablait sur une baisse modeste de 0,25 point de pourcentage, la BNS a choisi de doubler la mise, signalant que l’heure n’est plus à l’attentisme. Cette baisse « étonnamment importante » souligne un tournant décisif dans la politique monétaire suisse. La banque centrale ne se contente plus de freiner une politique monétaire restrictive, elle accélère franchement pour éviter la stagnation économique. La croissance du troisième trimestre étant qualifiée de « modérée » et les prévisions ne tablant que sur 1,0% pour 2024, la BNS ne prend aucun risque. Cette mesure audacieuse montre que les responsables suisses sont prêts à faire cavalier seul pour protéger l’économie nationale dans un contexte mondial qui ralentit.

En Suisse, l’inflation ne s’est pas simplement ralentie, elle a été quasiment écrasée. Les chiffres montrent clairement que les prix ont baissé en rythme bien plus rapidement que prévu. En novembre, les prix à la consommation n’ont progressé que de 0,7% sur un an, un contraste marqué avec la zone euro, qui doit toujours composer avec une inflation persistante de 2,3%. La BNS a réagi à ces données avec une efficacité implacable.

« Depuis, l’inflation a de nouveau reculé », a déclaré le président de la BNS Martin Schlegel, justifiant la ligne ferme de la banque en matière de stabilité des prix. La confiance de la banque centrale dans cette tendance à la baisse est totale, comme en témoignent ses prévisions d’inflation revues à la baisse. Elle prévoit désormais une chute de l’inflation à 0,3% en 2025, un niveau presque imperceptible et nettement inférieur aux estimations précédentes. Ce chiffre est bien en deçà du seuil de 2%, ce qui donne une grande marge de manœuvre à la BNS. Alors que les économies voisines peinent à maîtriser la hausse des prix, la Suisse fait face au défi inverse: éviter que l’inflation ne disparaisse complètement. Avec une nouvelle baisse des prix de l’électricité attendue en janvier, la pression sur le coût de la vie s’atténue, ouvrant la voie à cet assouplissement monétaire historique.

La Suisse est une économie ouverte qui doit naviguer dans un monde en proie aux tensions. La décision de la BNS n’a pas été prise dans le vide, mais dans un contexte de tensions géopolitiques croissantes et d’incertitude paralysante. Le retour imminent de Donald Trump à la Maison-Blanche en janvier fait peser une lourde menace sur le commerce mondial. Sa promesse d’imposer des droits de douane élevés sur les importations fait craindre une guerre commerciale qui pourrait fortement toucher des pays exportateurs comme la Suisse.

« L’incertitude concernant les perspectives économiques s’est accrue », a averti la BNS, citant explicitement le manque de clarté sur l’orientation future de la politique économique américaine. Mais les menaces ne viennent pas uniquement de l’autre côté de l’Atlantique. L’Europe est en proie à l’instabilité politique. L’Allemagne se prépare à des élections anticipées en février après l’effondrement de la coalition, et le gouvernement français a récemment été renversé par les députés, laissant un vide politique à Paris. Dans ce contexte chaotique, la BNS renforce la protection de l’économie suisse. En abaissant ses taux maintenant, elle entend préserver par anticipation la croissance nationale des conséquences possibles d’un ordre mondial fragmenté, dans lequel « les tensions géopolitiques pourraient entraîner un ralentissement de l’activité économique mondiale ».

Le franc suisse, souvent victime de son propre succès en tant que « valeur refuge », a immédiatement reculé après l’annonce. La monnaie a perdu 0,3% face au dollar comme à l’euro, une réaction que la BNS accueille probablement favorablement. Depuis trop longtemps, un franc très fort pénalise les exportateurs suisses en rendant leurs produits plus chers à l’étranger. Cette baisse des taux agit comme une soupape destinée à relâcher cette pression.

La BNS reste toutefois vigilante. La banque centrale a explicitement déclaré qu’elle était « prête à intervenir sur le marché des changes » si nécessaire. Un avertissement clair aux spéculateurs monétaires: ne sous-estimez pas la détermination de Berne. La BNS allège actuellement la pression, mais conserve les moyens d’intervenir si les fluctuations de la monnaie deviennent trop fortes. L’objectif est de trouver un équilibre délicat: affaiblir suffisamment le franc pour soutenir les exportations et le tourisme, sans provoquer une inflation importée. Dans cette partie d’échecs monétaire à haut risque, la baisse de 0,5 point de pourcentage constitue un puissant coup d’ouverture pour reprendre le contrôle de la valeur du franc.

S’agit-il du point bas ou faut-il s’attendre à d’autres baisses? Les signaux sont contrastés et divisent les prévisionnistes économiques. Le communiqué de politique monétaire révisé de la BNS ne mentionne plus explicitement de nouvelles baisses, ce qui conduit certains analystes à penser que cette réduction de 0,5 point de pourcentage était le dernier acte. Adrian Prettejohn, de Capital Economics, estime que cette décision signifie que les responsables s’attendent à ce qu’il s’agisse de la « dernière baisse des taux du cycle ».

Il est toutefois peut-être prématuré de miser contre un nouvel assouplissement. Adrian Prettejohn prévoit lui-même au moins une baisse supplémentaire l’an prochain, estimant que les responsables seront « contraints de revoir encore à la baisse leurs prévisions d’inflation ». Avec une prévision d’inflation pour 2025 déjà réduite à 0,3%, la marge d’erreur est inexistante. Si l’économie mondiale ralentit davantage ou si les politiques de l’administration Trump provoquent une récession mondiale, la BNS pourrait n’avoir d’autre choix que de baisser encore ses taux. Pour l’instant, les emprunteurs suisses peuvent pousser un soupir de soulagement, mais la BNS reste en état d’alerte et prête à déployer ses moyens si la conjoncture change à nouveau.