Schweizerische Nationalbank senkt die Zinsen historisch stark

Die Schweizerische Nationalbank hat das Finanzsystem kräftig aufgerüttelt und ihren Leitzins um einen halben Prozentpunkt auf 0,5 Prozent gesenkt. Diese aggressive Massnahme ist die vierte Zinssenkung in Folge seit März und widerspricht den Erwartungen der meisten Ökonominnen und Ökonomen, die mit einer moderateren Anpassung gerechnet hatten. Mit einer doppelt so starken Senkung wie erwartet sendet die SNB eine unmissverständliche Botschaft: Sie räumt der wirtschaftlichen Stabilität Vorrang vor allem anderen ein.

SNB-Präsident Martin Schlegel, der im Oktober das Amt übernahm, zögert nicht, eigene Akzente zu setzen. «Seither ist die Inflation wieder gesunken», erklärte Schlegel und begründete damit den mutigen Schritt. Während die Mehrheit mit einer moderaten Senkung um 25 Basispunkte gerechnet hatte, spiegelt der weitergehende Entscheid der Nationalbank eine vorausschauende Haltung angesichts einer sich abkühlenden Wirtschaft wider. Das Wachstum im dritten Quartal war «nur moderat», und bei einer Prognose von gerade einmal 1,0 Prozent für 2024 setzt die SNB alle verfügbaren Hebel in Bewegung, um eine Stagnation zu verhindern. Das ist nicht einfach nur eine Zinssenkung, sondern ein gezielter Schritt zum Schutz des Schweizer Wohlstands.

Die Schweiz handelt nicht isoliert, sondern wappnet sich gegen die zunehmenden globalen Turbulenzen. Die SNB nannte ausdrücklich die wachsende Unsicherheit in Bezug auf die USA und die fragile politische Lage in Europa als wichtige Gründe für diesen historischen Entscheid. Da Donald Trump im Januar sein Amt antreten und mit Zöllen auf Importe drohen soll, zeichnet sich ein Handelskrieg ab. SNB-Vizepräsident Antoine Martin räumte ein, die Märkte hätten derzeit «keine sehr klare Vorstellung» von den Plänen der künftigen US-Regierung. Die dadurch entstehende Volatilität könne die Schweiz nicht ignorieren.

Auch näher an der Heimat ist die Lage prekär. Die politische Unsicherheit in Europa hat stark zugenommen: In Deutschland stehen nach dem Zerbrechen der Koalition im Februar vorgezogene Wahlen an, und Frankreich kämpft mit dem Sturz der Regierung. «Geopolitische Spannungen könnten zu einer schwächeren Entwicklung der globalen Wirtschaftsaktivität führen», warnte die SNB in ihrer Mitteilung. Mit der jetzigen Zinssenkung baut die Schweiz gewissermassen einen geldpolitischen Schutzwall auf und bereitet sich auf mögliche Schockwellen ihrer wichtigsten Handelspartner vor, bevor diese eintreffen.

Während die Eurozone darum ringt, die Preise unter Kontrolle zu halten, hat die Schweiz die Inflation bemerkenswert effizient eingedämmt. Die Konsumentenpreise stiegen im November im Jahresvergleich lediglich um 0,7 Prozent, ein deutlicher Unterschied zu den 2,3 Prozent in der Eurozone. Die Prognose der SNB fällt noch markanter aus: Sie hat ihre Inflationsprognose für 2025 auf den äusserst tiefen Wert von 0,3 Prozent gesenkt. Das ist nicht bloss eine Stabilisierung, sondern ein nahezu vollständiger Sieg über die Preissteigerungen.

Die Nationalbank erwartet, dass sich die Inflation weiter abschwächt, da die Strompreise im Januar sinken sollen. Das wird die Schweizer Haushalte zusätzlich entlasten. Diese Entwicklung im Vergleich zur Europäischen Zentralbank, die mit hartnäckigerer Inflation zu kämpfen hat, gibt der SNB Spielraum für kräftige Zinssenkungen, ohne eine Überhitzung der Wirtschaft befürchten zu müssen. Während die Nachbarländer mit den Lebenshaltungskosten kämpfen, tritt die Schweiz in eine Phase sehr tiefer Inflation ein. Das gibt den politischen Entscheidungsträgern grünes Licht, sich ganz auf die Förderung des Wachstums zu konzentrieren.

Die Märkte reagierten sofort auf die überraschende Ankündigung der SNB: Der Schweizer Franken verlor gegenüber dem Dollar und dem Euro jeweils 0,3 Prozent an Wert. Für Schweizer Exporteure ist diese Abwertung willkommen, da sie ihre Waren im Ausland wettbewerbsfähiger macht. Doch die Geschichte ist noch nicht zu Ende. Adrian Prettejohn, Europaökonom bei Capital Economics, sagte, der Schritt sei zwar überraschend gekommen, die überarbeitete geldpolitische Mitteilung deute jedoch darauf hin, dass es sich um die «letzte Zinssenkung dieses Zyklus» handeln könnte.

Trotzdem bleibt Skepsis bestehen. «Wir rechnen weiterhin mit mindestens einer weiteren Zinssenkung im nächsten Jahr», entgegnete Prettejohn. Das deutet darauf hin, dass die Entscheidungsträger möglicherweise gezwungen sein werden, ihre Erwartungen erneut nach unten zu korrigieren. Da das Wachstum im nächsten Jahr voraussichtlich nur leicht auf 1,5 Prozent anzieht, bleibt der Druck auf die SNB bestehen, günstige Rahmenbedingungen aufrechtzuerhalten. Während die Schweiz sich in einer moderat wachsenden Weltwirtschaft und einem unberechenbaren geopolitischen Umfeld bewegt, wird die Anpassungsfähigkeit der Nationalbank auf die Probe gestellt. Im Moment ist die Botschaft klar: Die SNB wird alles tun, was nötig ist, damit die Schweizer Wirtschaft auf Kurs bleibt.