La Banque nationale suisse maintient son taux d’intérêt à zéro

La série prend fin. Après six baisses consécutives des taux d’intérêt, la Banque nationale suisse (BNS) a mis un coup d’arrêt à son cycle d’assouplissement monétaire. Le jeudi 25 septembre 2025, la banque centrale a annoncé qu’elle maintenait son taux directeur à 0,00 %. Cette décision ferme marque un changement de stratégie: les gardiens du franc suisse passent de baisses énergiques à une posture d’attente vigilante.

Alors que la grande majorité des économistes anticipaient cette pause, la réalité d’un environnement à taux zéro est désormais établie. Selon la BNS, les pressions inflationnistes sont restées « pratiquement inchangées » par rapport au trimestre précédent, ce qui lui laisse une marge de manœuvre pour évaluer la situation. Il ne s’agit toutefois pas d’un moment de détente. La banque a explicitement relevé que les perspectives économiques de la Suisse restent très incertaines. En maintenant le taux à zéro, la BNS avance sur une ligne de crête: elle cherche à soutenir l’économie intérieure sans céder aux courants volatils du marché mondial.

Un mur tarifaire de 39 % se dresse désormais entre les exportateurs suisses et les États-Unis, une évolution qui a provoqué une onde de choc dans l’économie alpine. Imposés le 7 août 2025, ces droits de douane punitifs sont bien plus qu’une querelle diplomatique: ils s’attaquent directement à la compétitivité de l’industrie suisse. Le président de la BNS, Martin Schlegel, n’a pas mâché ses mots, avertissant que ces droits « représentent une difficulté majeure » pour les entreprises du pays.

Les perspectives se sont nettement assombries depuis l’été. La politique commerciale des États-Unis constitue désormais le principal facteur de risque pour les prévisions économiques suisses. Martin Schlegel a averti que ces droits « devraient freiner l’activité », dressant un tableau sombre pour les fabricants qui dépendent du commerce transatlantique. Dans ce contexte hostile, la décision de la BNS de maintenir les taux à zéro relève d’une manœuvre défensive calculée. La banque conserve une politique monétaire « expansionniste », conçue précisément pour amortir les effets de cette guerre commerciale extérieure et maintenir à flot l’industrie suisse face à un obstacle sans précédent sur son principal marché d’exportation.

Pour comprendre la portée de l’annonce d’aujourd’hui, à savoir un taux de 0,00 %, il faut revenir sur l’évolution mouvementée de ces trois dernières années. La BNS a fait vivre à l’économie de véritables montagnes russes monétaires. Il y a quelques années à peine, la banque relevait vigoureusement ses taux, passant d’un niveau plancher de -0,75 % à un sommet de 1,75 % en cinq hausses rapides, afin d’endiguer la flambée de l’inflation. Une fois cette bataille gagnée, l’inflation étant même passée en territoire négatif, le balancier est reparti dans l’autre sens avec force.

Depuis mars 2024, la BNS a procédé à des baisses rapides et successives. Elle a réduit son taux de 25 points de base en mars, juin et septembre 2024, puis de 50 points de base en décembre. L’assouplissement s’est poursuivi en 2025, avec deux nouvelles baisses de 25 points de base en mars et en juin. Cette chute rapide était nécessaire pour s’adapter à la baisse des prix, mais l’arrêt brutal annoncé aujourd’hui laisse entendre que le plancher est atteint. L’ère des baisses automatiques est terminée: la BNS campe désormais sur ses positions à la limite du zéro.

La BNS a été très claire sur un point: elle surveille la situation et dispose de moyens d’action. Si le taux reste inchangé, la banque centrale n’adopte pas pour autant une attitude passive. Alors que les incertitudes liées à l’inflation et à la croissance restent « élevées », Martin Schlegel a souligné que la banque était « prête à intervenir sur le marché des changes si nécessaire ». Un signal clair adressé aux spéculateurs sur les devises: la BNS n’hésitera pas à intervenir pour garantir la stabilité des prix.

Alors que la Suisse navigue dans les eaux périlleuses de la fin de l’année 2025, la politique de taux zéro fait office d’ancre. La banque s’est engagée à adapter sa politique monétaire « si nécessaire », laissant la porte ouverte à de nouvelles mesures si la situation économique mondiale venait à se dégrader davantage. Pour l’heure, le message adressé aux marchés et à la population suisse est celui d’une stabilité vigilante. La BNS tient le cap, mais alors que la guerre commerciale avec les États-Unis fait rage et que la croissance mondiale ralentit, elle garde son arsenal prêt à être déployé à tout moment.