UBS prüft Verlegung des Hauptsitzes in die USA angesichts der Kapitalanforderungen

Die tektonischen Platten der Schweizer Finanzwelt beben, während erneut Gerüchte auftauchen, wonach die UBS, der Bankenriese des Landes, aktiv eine Verlegung ihres Hauptsitzes in die Vereinigten Staaten prüft. Berichten zufolge soll eine hochrangige Delegation unter der Leitung von Verwaltungsratspräsident Colm Kelleher und CEO Sergio Ermotti mit Vertretern der Trump-Regierung über einen möglichen Wegzug aus Zürich verhandelt haben. Dabei geht es nicht bloss um einen Adresswechsel, sondern um eine tiefgreifende strategische Neuausrichtung eines Instituts, das Vermögenswerte von beachtlichen 5 Billionen US-Dollar verwaltet.

Der Zeitpunkt ist kein Zufall. Während der Ständerat über eine Verschärfung der Vorschriften für «systemrelevante» Institute berät, scheint die UBS ihr globales Gewicht gegen die inländische Regulierung einzusetzen. Die Bank, die nach der staatlich unterstützten Übernahme der Credit Suisse im Jahr 2023 exponentiell gewachsen ist, sieht sich nun mit einer Regierung konfrontiert, die strenge Schutzvorkehrungen durchsetzen will. Ein Sprecher bezeichnete Kommentare als «entschieden verfrüht», doch das Schweigen in der Chefetage spricht Bände. Sollten sich diese Gespräche konkretisieren, droht die Schweiz das Kronjuwel ihres Finanzplatzes an die Verlockungen einer deregulierten Wall Street zu verlieren.

Im Zentrum des Streits steht eine gewaltige Geldsumme. Das Massnahmenpaket «Lex UBS» der Schweizer Regierung umfasst 31 einzelne Massnahmen, die die Wirtschaft gegen einen weiteren Banken-Kollaps absichern sollen. Für die UBS sind die Kosten der Einhaltung astronomisch. Interne Berechnungen der Bank legen nahe, dass die neuen Vorschriften zusätzliches CET1-Kapital von 24 Milliarden US-Dollar (19,1 Milliarden Franken) erfordern würden. Zusammen mit den 18 Milliarden US-Dollar, die nach der Integration der Credit Suisse bereits verlangt werden, steigt die gesamte Kapitallast auf erdrückende 42 Milliarden US-Dollar.

Die UBS-Führung hat die Vorschläge als «strafend und übermässig» kritisiert. Im Zentrum des Konflikts steht eine Vorschrift, wonach systemrelevante Banken ihre ausländischen Tochtergesellschaften vollständig mit hartem Kernkapital der Muttergesellschaft unterlegen müssen. Dies verringert die Kapitaleffizienz erheblich. Die Bank erklärt zwar, die Sicherheitsgrundsätze zu unterstützen, argumentiert jedoch, dass eine derart extreme Kapitalhortung sie weltweit wettbewerblich benachteilige. Dieser finanzielle Machtkampf hat sich zu einer Verhandlung mit hohem Einsatz entwickelt. Auf dem Spiel stehen nicht nur Franken, sondern auch der Sitz von Switzerlands letztem verbliebenen globalen Bankriesen.

Ein Umzug in die Vereinigten Staaten würde wohl mehr als bloss Papierkram erfordern, nämlich eine strategische Eroberung. Berichten zufolge erwägt die UBS eine Übernahme oder Fusion mit einem bedeutenden lokalen Institut, um ihre Position auf der anderen Seite des Atlantiks zu festigen. Als mögliche Ziele wurden mittelgrosse US-Finanzinstitute genannt, insbesondere PNC Financial und die Bank of New York. Eine solche Übernahme würde den Umzug des Hauptsitzes nicht nur rechtfertigen, sondern die UBS auch unmittelbar tiefer im amerikanischen Finanzsystem verankern.

Dieses aggressive Vorgehen zeigt, dass die UBS bereit ist, ihr Schweizer Erbe gegen die Skalierungsmöglichkeiten in den USA einzutauschen. Durch eine Fusion mit einem US-Institut könnte die Bank möglicherweise die restriktiven Vorschriften des «Swiss Finish» umgehen, die derzeit ihre Rentabilität bedrohen. Die Strategie ist gewagt und mit erheblichen Umsetzungsrisiken verbunden. Sie zeigt jedoch, wie weit die Führung der Bank zu gehen bereit ist, um dem zu entgehen, was sie als regulatorische Zwangsjacke in Bern wahrnimmt. Die Botschaft an die Aktionärinnen und Aktionäre ist klar: Wachstum und Kapitaleffizienz haben Vorrang vor Tradition.

Trotz der drohenden Abwanderung zeigt sich die Schweizer Regierung unnachgiebig. Bundespräsidentin Karin Keller-Sutter begegnete dem Säbelrasseln der Bank mit eiserner Entschlossenheit. Sie sagte, die Drohung mit einem Wegzug sei «nicht neu», und betonte, es sei nicht Sache der Regierung, den Standort von Unternehmen festzulegen. Der Bundesrat hält unbeirrt an seinem Ziel fest, die Schweizer Steuerzahlenden vor den Folgen einer möglichen «Too Big to Fail»-Katastrophe zu schützen. Die wirtschaftliche Stabilität des Landes hat dabei Vorrang vor der Beschwichtigung von Unternehmen.

Die politische Lage in Bern ist angespannt. Durch die Integration der Credit Suisse entstand ein Monopol von beispiellosem Ausmass, und die Gesetzgeber stehen unter enormem Druck, dafür zu sorgen, dass dieser Riese nicht zur Belastung wird. Während die UBS-Aktien angesichts der Gerüchte um 1,7 Prozent zulegten und damit den Optimismus der Anlegerinnen und Anleger hinsichtlich einer weniger regulierten Zukunft widerspiegelten, markiert der Konflikt einen entscheidenden Moment für die Schweiz. Das Land muss nun entscheiden, ob es seine Haltung abschwächt, um seinen Champion zu halten, oder an der Regulierung festhält und riskiert, den Hauptsitz des weltweit grössten Vermögensverwalters zu verlieren.