Schweizer Schokoladenriese kämpft mit hohen Kakaopreisen

Auf Barry Callebauts Geschäftsbüchern stehen nun beeindruckende 10,9 Milliarden Franken. Damit wurde in den ersten neun Monaten des Geschäftsjahres die Marke von 10 Milliarden Franken überschritten. Auf dem Papier sieht das nach einem Erfolg aus: In Schweizer Franken entspricht dies einem massiven Anstieg von 49,6 Prozent gegenüber dem Vorjahr. Doch hinter diesen Zahlen verbirgt sich eine entscheidende Tatsache: Der weltgrösste Schokoladenhersteller verkauft deutlich weniger Schokolade. Das Unternehmen kämpft mit einer trügerischen Finanzlage, in der das Umsatzwachstum allein durch aggressive Preisstrategien und nicht durch die Nachfrage der Konsumentinnen und Konsumenten angetrieben wird.

Während die Kassen voller werden, erzählt die tatsächliche Produktion eine düsterere Geschichte. Das Verkaufsvolumen ist um 6,3 Prozent eingebrochen. Die Gruppe setzte 1,6 Millionen Tonnen Produkte ab, ein deutlicher Rückgang, der im Gegensatz zum Umsatzsprung steht. Dieses Paradox ist eine direkte Folge von Barry Callebauts «Cost-plus»-Preismodell, bei dem die explodierenden Kosten für Rohkakao mechanisch an die Kundschaft weitergegeben werden. Die Strategie schützt die Margen, kann aber nicht darüber hinwegtäuschen, dass der Schweizer Konzern in einem Markt, der für die Endkundschaft zunehmend unerschwinglich wird, an Boden verliert.

Der globale Kakaomarkt schwankt nicht nur, sondern steckt in einer historischen Krise. CEO Peter Feld nahm kein Blatt vor den Mund und erklärte, die Branche habe in den vergangenen 18 Monaten ein «beispiellos disruptives und volatiles Marktumfeld» erlebt. Für den Zürcher Branchenriesen ist das keine gewöhnliche Geschäftslage. Die Lieferkette gerät unter dem Druck von Lieferengpässen und rasant steigenden Rohstoffkosten ins Wanken. Das zwingt das Unternehmen zu schwierigen Entscheidungen darüber, worauf es seine Kräfte konzentrieren soll.

Am deutlichsten zeigt sich die Lage im rasanten Tempo des Rückgangs. Während der Durchschnitt der ersten neun Monate einen Rückgang von 6,3 Prozent ausweist, brach das Verkaufsvolumen allein im dritten Quartal um massive 9,5 Prozent ein. Am schnellsten schrumpft das Segment Global Cocoa: Hier verzeichnete das Unternehmen einen Rückgang von 11,3 Prozent, da es profitable Segmente bewusst gegenüber dem reinen Absatzvolumen priorisiert. Diese strategische Triage verdeutlicht die Schwere der Lage: Barry Callebaut steuert nicht mehr einfach das Wachstum, sondern bewältigt aktiv eine Krise und nimmt Volumenverluste in Kauf, um einen feindselig gewordenen Markt zu überstehen.

Angesichts der steigenden Preise entscheiden die Konsumentinnen und Konsumenten mit ihrem Portemonnaie. Das Ergebnis ist eindeutig: Schokolade wird zum Luxus, auf den viele verzichten. Das Geschäftssegment Global Chocolate ist um 5,1 Prozent geschrumpft. Dieser deutliche Rückgang spiegelt die veränderten Verhaltensweisen in wichtigen Märkten wider. Besonders ausgeprägt ist der Rückgang in Nordamerika, wo inflationsmüde Kundinnen und Kunden ihre Ausgaben einschränken. Die Branche muss sich dadurch einer schmerzhaften Realität stellen: Es gibt eine Grenze dafür, wie viele Preiserhöhungen der Markt verkraftet.

Diese Veränderung der Konsumentenstimmung war erwartet worden, doch das Ausmass des Rückgangs hat Analystinnen und Analysten überrascht. Der AWP-Konsens hatte einen verkraftbaren Rückgang von 5,1 Prozent prognostiziert, doch die Realität erwies sich als deutlich härter. Die Lücke zwischen Prognose und Ergebnis unterstreicht die Unberechenbarkeit des aktuellen wirtschaftlichen Umfelds. Barry Callebaut ist nun in einem Umfeld tätig, in dem anhaltende Marktunsicherheiten die einzige Konstante sind. Die treue Kundschaft, die einst für stetiges Wachstum sorgte, beginnt unter dem Druck steigender Kosten wegzubrechen.

Die finanziellen Folgen der Kakaokrise reichen tief in die Bilanz von Barry Callebaut hinein. Die Schuldenlast des Unternehmens beträgt derzeit das 6,5-Fache des wiederkehrenden EBITDA. Dieser kritische Wert ist vor allem auf das Kapital zurückzuführen, das benötigt wird, um die Lagerbestände bei historisch hohen Kakaopreisen aufrechtzuerhalten. Diese Verschuldungsquote ist ein deutliches Warnsignal und macht sofortiges, entschlossenes Handeln zur Stabilisierung der finanziellen Lage des Unternehmens erforderlich.

Als Reaktion darauf nimmt die Geschäftsleitung eine entschlossene Kurskorrektur vor. Die Ziele für das gesamte Geschäftsjahr wurden gesenkt. Nun rechnet die Gruppe mit einem Volumenrückgang von rund 7 Prozent, deutlich stärker als der zuvor erhoffte Rückgang im mittleren einstelligen Prozentbereich. Um den Schuldenberg abzubauen, leitet das Unternehmen Massnahmen zur Senkung des Nettoumlaufvermögens und zur Optimierung des Finanzierungsmixes ein. Das Ziel ist klar: die Abhängigkeit vom volatilen Kakaomarkt verringern und die finanzielle Stabilität wiederherstellen. Für den Schweizer Schokoladenriesen geht es in den kommenden Monaten nicht um Expansion, sondern um Widerstandsfähigkeit und darum, die Grundlagen gegen weitere wirtschaftliche Schocks abzusichern.