Schweizerische Nationalbank senkt Zinsen überraschend angesichts globaler Unsicherheit

Die Schweiz steht allein da. Während die Finanzmächte der Welt vor lauter Vorsicht wie gelähmt sind, hat die Schweizerische Nationalbank (SNB) ihren Leitzins mutig auf den Tiefststand von 0,25 Prozent gesenkt. Dieser entschlossene Schritt vom 20. März 2025 ist die fünfte Senkung in Folge seit März des vergangenen Jahres und macht die Schweiz zur einsamen Taube in einer von Falken dominierten Weltwirtschaft.

Der Kontrast ist frappant. Nur 24 Stunden zuvor hatte die US-Notenbank Federal Reserve ihre Zinsen auf dem hohen Niveau von 4,25 bis 4,50 Prozent belassen und dies mit der «ungewöhnlich hohen» Unsicherheit begründet. Auch die Bank of England und die schwedische Reichsbank hielten an ihren Zinsen fest. Die SNB hat sich jedoch diesem globalen Stillstand widersetzt und setzt voll auf eine Lockerung, um die heimische Wirtschaft zu schützen. Mit der Senkung auf den tiefsten Stand seit September 2022 senden die Schweizer Entscheidungsträger eine unmissverständliche Botschaft: Sie warten nicht, bis sich der Rest der Welt stabilisiert hat, sondern handeln, um die Interessen der Schweiz zu schützen.

Der Schweizer Franken ist zu stark, und die SNB hält dagegen. Die Nationalbank machte deutlich, dass die aggressive Zinssenkung massive Zuflüsse in den Franken bremsen soll. Dieser hat sich auf ein für Exporteure schmerzhaft hohes Niveau aufgewertet. Seit März 2021 hat die Währung gegenüber dem Euro deutlich an Wert gewonnen: von einem verkraftbaren Gegenwert von 90 Euro-Cent auf heute drückende 105 Euro-Cent.

Diese Frankenstärke ist ein zweischneidiges Schwert. Sie schützt zwar die Konsumentinnen und Konsumenten vor importierter Inflation, trifft aber Schweizer Hersteller hart, die ihre Waren im Ausland verkaufen wollen. Mit der Senkung auf 0,25 Prozent, den tiefsten Zinssatz unter den meistgehandelten Währungen der Welt, versucht die SNB aktiv, den Franken für ausländische Spekulanten weniger attraktiv zu machen. Unmittelbar nach der Ankündigung blieben die Devisenmärkte relativ ruhig, doch die Absicht ist eindeutig: Die SNB stellt das Überleben der Schweizer Exporte über die Stärke der Währung.

Die Inflation in der Schweiz ist praktisch eingebrochen. Die Zahlen sprechen für sich: Das Preiswachstum ist von 0,7 Prozent im November auf winzige 0,3 Prozent im Februar gesunken. Dieser starke Rückgang, der vor allem auf niedrigere Strompreise zurückzuführen ist, hat der SNB grünes Licht für eine Zinssenkung gegeben, ohne dass sie eine Überhitzung der Wirtschaft befürchten muss.

«Mit der heutigen Zinsanpassung stellt die SNB sicher, dass die monetären Bedingungen angemessen bleiben», erklärte die Nationalbank und verwies auf den «geringen Inflationsdruck». Während andere Länder mit hartnäckig hohen Preisen kämpfen, steht die Schweiz vor dem gegenteiligen Problem: der Gefahr, dass die Inflation zu tief fällt. Die entschlossene Haltung der Nationalbank deutet darauf hin, dass sie sich inzwischen mehr um «Abwärtsrisiken» sorgt, also um Deflation oder wirtschaftliche Stagnation, als um steigende Preise. Für die durchschnittliche Einwohnerin und den durchschnittlichen Einwohner der Schweiz bedeutet dies eine Phase aussergewöhnlicher Preisstabilität, während die Gesamtwirtschaft weiterhin externen Risiken ausgesetzt ist.

Globale Turbulenzen gehören zur neuen Normalität, und die Schweiz wappnet sich für die Folgen. Die SNB prognostiziert vorsichtig ein BIP-Wachstum von lediglich 1 bis 1,5 Prozent für 2025. Die Nationalbank warnte ausdrücklich, die wirtschaftlichen Aussichten seien «deutlich unsicherer geworden», und verwies auf die drohenden Handelshemmnisse und die geopolitische Instabilität.

Während die USA mit einer «Stop-and-go-Einführung von Zöllen» zu kämpfen haben und Europa nur schwer in Schwung kommt, sind die externen Risiken erheblich. «Die Entwicklungen im Ausland stellen weiterhin das Hauptrisiko dar», warnte die SNB. Die Binnennachfrage dürfte zwar von den tieferen Zinsen und steigenden Reallöhnen profitieren, doch der Exportsektor wird durch den schleppenden Welthandel «gedämpft». SNB-Präsident Martin Schlegel deutete an, dass dies die Untergrenze sein könnte: Er sagte den Medien, er rechne nicht mit einer weiteren Lockerung. Die Botschaft ist klar: Die SNB hat ihr Pulver verschossen. Nun muss die Schweizer Wirtschaft den kommenden globalen Sturm allein überstehen.