Starker Franken alarmiert Schweizer Exporteure, während Trump erneut mit Zöllen droht

Die Schweizer Wirtschaft kommt unter einem brutalen doppelten Angriff ins Stottern. Der Schweizer Franken ist auf erdrückende CHF 0.77 gegenüber dem Dollar gestiegen, den höchsten Stand seit der Schockaufwertung von 2015. Dieser Währungssprung ist nicht bloss eine Zahl, sondern eine existenzielle Bedrohung für eine Wirtschaft, in der Exporte mehr als 70% des BIP ausmachen.

Während der Franken die Margen unaufhaltsam von innen aushöhlt, wächst der Druck von aussen mit aller Macht. Donald Trump hat seine aggressive Rhetorik erneuert und die Schweiz als Land herausgegriffen, das die Vereinigten Staaten «ausnimmt». Das Zusammentreffen einer rasant aufwertenden Währung und einer feindseligen US-Handelspolitik hat für die Schweizer Industrie einen perfekten Sturm geschaffen. Von den Präzisionswerkstätten im Jura bis zu den Pharmastandorten in Basel schrillen die Alarmglocken lauter als seit einem Jahrzehnt. Die Botschaft ist klar: Die Zeit müheloser Wettbewerbsfähigkeit ist vorbei, der Kampf ums Überleben hat begonnen.

Donald Trump hält sich nicht zurück. In einem vernichtenden Interview bei Fox Business zerstörte der US-Präsident das Bild der neutralen und eleganten Schweiz und erklärte: «Wenn man an die Schweiz denkt ... denkt man an ultrachic, ultraperfekt ... Das sind sie nicht. Sie sind nur deshalb so, weil wir zulassen, dass sie uns ausnehmen.» Unter Verweis auf ein von ihm auf über 41 Milliarden Dollar beziffertes Handelsdefizit verhängte Trump zunächst einen Strafzoll von 39% auf Schweizer Waren, was in Bern Schockwellen auslöste.

Die Rechnung des Präsidenten erzählt jedoch nur einen Teil der Geschichte. Während das US-Warenhandelsdefizit bei rund 38 Milliarden Dollar liegt, lässt diese Zahl den massiven US-Überschuss im Dienstleistungshandel ausser Acht. Werden Dienstleistungen berücksichtigt, schrumpft das tatsächliche Defizit auf lediglich 8 Milliarden Dollar, einen Bruchteil der Schlagzeilenzahl, mit der die Verschärfung der Massnahmen begründet wurde. Trotz dieser Fakten bleibt die politische Rhetorik in Washington feindselig. Trump machte sich über die Verteidigung des Landes durch die frühere Bundespräsidentin Karin Keller-Sutter lustig und warnte, die Schweizer Wirtschaft würde ohne die Grosszügigkeit der Amerikaner «überhaupt nichts» verdienen.

«Der Schweizer Franken ist für Schweizer Unternehmen ein permanenter Zoll», warnt der Finanzier Cedric Jacque, und die Geschäftszahlen geben ihm recht. Der Schmerz ist unmittelbar und heftig. Branchenriesen wie Roche und Swatch Group haben bereits einen beträchtlichen Rückgang der Umsätze 2025 um 5% gemeldet, der direkt auf den Anstieg der Währung zurückzuführen sei.

Für kleine und mittlere Unternehmen (KMU) ist die Lage kritisch. Nicola R. Tettamanti von Swissmechanic warnt, Produktivitätssteigerungen könnten den Schaden nicht länger verdecken, und sagt unmissverständlich: «Diese Herausforderung lässt sich nicht auf unbestimmte Zeit ausgleichen.» Die Rechnung ist unerbittlich: Laut UBS erleiden kotierte Schweizer Unternehmen für jeden Prozentpunkt, um den der Franken zulegt, durchschnittlich einen Gewinnrückgang von 0.9%. Da der Franken allein dieses Jahr um 3% zugelegt hat, zusätzlich zu einem Anstieg um 14% im Vorjahr, wird die Rentabilität in alarmierendem Tempo aufgezehrt. Damit ist das Fundament der Schweizer Industrie bedroht.

Angesichts des wirtschaftlichen Würgegriffs ist die Schweizer Diplomatie pragmatisch geworden. Im November wurde eine fragile Waffenruhe ausgehandelt, bei der die erdrückenden Zölle von 39% auf 15% gesenkt wurden. Der Preis für die Einigung war jedoch hoch. Vertreter der Schweizer Wirtschaft sollen mit «grosszügigen Geschenken» und, noch wichtiger, mit enormen Investitionszusagen in Washington eingetroffen sein.

Die Einigung beruht auf der Zusage, bis zu 200 Milliarden Dollar in Schweizer Unternehmensinvestitionen in den Vereinigten Staaten zu tätigen. Die Pharmariesen Roche und Novartis gehen voran und kündigten an, Milliarden in neue US-Anlagen zu investieren. Diese «Investitionsdiplomatie» hat zwar vorübergehend Erleichterung verschafft, wirft aber unangenehme Fragen auf. Trump sieht darin den Beweis, dass seine Einschüchterung funktioniert, und behauptet, Unternehmen verlagerten ihre Produktion in die USA, um Zölle zu vermeiden. Für die Schweiz ist es ein riskantes Spiel: Sie setzt Investitionskapital als Lösegeld ein, um die Handelswege offenzuhalten, und hofft, dass die «Waffenruhe» nicht aus einer Laune heraus aufgehoben wird.

Die Anlegerinnen und Anleger ziehen Konsequenzen und kehren der Schweiz den Rücken. Der Leitindex Swiss Market Index (SMI) hat dieses Jahr lediglich 2% zugelegt und liegt damit deutlich hinter dem Plus von 4% beim Stoxx Europe 600 und dem Anstieg von 5% beim FTSE 100 in London. Der als «sicherer Hafen» geltende Franken ist für Aktienanleger zur Falle geworden und drückt die Bewertungen erstklassiger Unternehmen weltweit.

Die Schweizerische Nationalbank (SNB) befindet sich in einer Zwickmühle. Eine Zinssenkung könnte die Währung theoretisch bremsen, doch die geopolitischen Schwankungen, die den Status des Frankens als «sicherer Hafen» begründen, kann sie nicht beeinflussen. Solange der Rechtstext des US-Handelsabkommens noch verhandelt wird und Trumps Unberechenbarkeit eine ständige Grösse bleibt, ist der Ausblick weiterhin volatil. Die Schweiz bewegt sich auf einem schmalen Grat zwischen einer zu starken Währung und einem zu aggressiven Handelspartner. Der Wohlstand des Landes steht auf dem Spiel.