Schweizerische Nationalbank belässt Leitzins angesichts globaler Unsicherheit bei 0,0 %

Die Schweizerische Nationalbank (SNB) hat gesprochen, und ihre Botschaft ist von unerschütterlicher Entschlossenheit geprägt: Der Leitzins bleibt bei 0,0 %. Zum dritten Quartal in Folge haben sich die Währungshüter der Schweiz für Stabilität statt für eine Reaktion entschieden und halten damit am seit Juni 2025 geltenden Status quo fest. Dieser am Donnerstag bekannt gegebene Entscheid ist ein wichtiger Anker für die Schweizer Wirtschaft, während die internationalen Märkte von Unsicherheit erschüttert werden.

Martin Schlegel und das SNB-Direktorium setzen auf kalkulierte Geduld. Da die inländische Inflation bis Februar bei vernachlässigbaren 0,1 % verharrte, gleich wie im Januar und Dezember, bestand für die Zentralbank keinerlei Druck, die Zügel anzuziehen. Der Entscheid bringt Bern genau auf eine Linie mit Washington, nachdem die US-Notenbank Federal Reserve am Mittwoch beschlossen hatte, ihre Zinsen ebenfalls unverändert zu lassen. Während andere Länder sich bemühen, sich auf wechselnde wirtschaftliche Bedingungen einzustellen, bleibt die Schweiz standhaft und vermittelt eine ruhige Autorität, auf die sich Anleger inzwischen verlassen. Diese Ruhe ist jedoch trügerisch: Hinter dem Leitzins von 0,0 % verbirgt sich ein komplexer Kampf, die Schweizer Wirtschaft vor externen Schocks abzuschirmen.

Lassen Sie sich von der aktuellen Inflationsrate von 0,1 % nicht in falscher Sicherheit wiegen. Die SNB hat eine deutliche Korrektur vorgenommen und ihre Inflationsprognose für 2026 auf 0,5 % angehoben, ein deutlicher Anstieg gegenüber den zuvor prognostizierten 0,3 %. Der Grund ist klar und unbestreitbar: Der eskalierende Konflikt im Nahen Osten treibt die globalen Energiepreise in die Höhe, wovon sich auch die Schweiz nicht vollständig abschotten kann.

«Mit dem Anstieg der Energiepreise […] dürfte die Inflation in den kommenden Quartalen stärker ansteigen», warnte SNB-Präsident Martin Schlegel. Die aktuellen Zahlen liegen zwar komfortabel innerhalb des Bereichs der Preisstabilität, doch der Trend zeigt eindeutig nach oben. Die Nationalbank stellt sich auf einen vorübergehenden Anstieg der Konsumentenpreise ein, der durch höhere Treibstoff- und Transportkosten verursacht wird. Die SNB ist jedoch überzeugt, dass es sich um einen kurzfristigen Anstieg und nicht um einen strukturellen Wandel handelt. Den Prognosen zufolge wird sich die Inflation 2027 wieder bei 0,5 % einpendeln, nach zuvor prognostizierten 0,6 %. Die Botschaft ist unmissverständlich: Kurzfristig ist mit höheren Rechnungen an der Tankstelle zu rechnen, doch das wirtschaftliche Fundament bleibt langfristig solide.

Der Schweizer Franken zeigt seine Stärke, und das wird zunehmend zum Problem. Seit Mitte Dezember ist der handelsgewichtete Wert des Frankens um rund 2,5 % gestiegen. Diese deutliche Aufwertung wirkt sich zwiespältig auf die Wirtschaft aus. Einerseits schützt diese Festungswährung die Schweizer Konsumentinnen und Konsumenten vor den schlimmsten Folgen der importierten Inflation. Andererseits verschärft sie die geldpolitischen Bedingungen, bremst das Wachstum und verteuert Schweizer Exporte auf den Weltmärkten.

Schlegel nahm kein Blatt vor den Mund, als es um die Stärke der Währung ging. «Eine rasche und übermässige Aufwertung des Frankens stellt ein Risiko für die Preisstabilität dar», erklärte er und signalisierte damit die Bereitschaft, bei Bedarf an den Devisenmärkten zu intervenieren. Dies ist eine deutliche Warnung an Währungsspekulanten: Die SNB beobachtet die Lage und verfügt über die Mittel, um zu handeln. Zwar mindern die tiefen Zinsen derzeit die Attraktivität des Frankens als sicherer Hafen, doch die Nationalbank bleibt wachsam. Der «bremsende» Effekt des starken Frankens dämpft das Wachstum bereits und trägt dazu bei, dass die Expertengruppe des Bundes ihre Prognose für das Wirtschaftswachstum 2026 auf magere 1 % gesenkt hat.

Die SNB agiert nicht im luftleeren Raum, sondern bewegt sich durch ein geopolitisches Minenfeld. Neben den unmittelbaren Wirtschaftsdaten muss Bern vorsichtig vorgehen, um politische Spannungen mit den Vereinigten Staaten zu vermeiden. Während derzeit heikle Verhandlungen über ein Handelsabkommen mit Washington laufen, muss die SNB ihre Geldpolitik so ausrichten, dass sie keine Vorwürfe der Währungsmanipulation auf sich zieht. Solche Vorwürfe könnten wichtige diplomatische Bemühungen gefährden.

Das globale Umfeld ist voller Risiken. Zölle drohen, Handelskriege stehen im Raum, und die Europäische Zentralbank (EZB) ist bereit, eigene Schritte zu unternehmen. Mit dem unveränderten Leitzins von 0,0 % nimmt die SNB eine neutrale Haltung ein, die die inländische Wirtschaftstätigkeit stützt, wie das robuste Kreditwachstum zeigt, und hält sich zugleich die Möglichkeit künftiger Interventionen offen. Wie Schlegel festhielt, «unterstützt» die aktuelle Politik «die wirtschaftliche Aktivität», doch der weitere Weg ist alles andere als geradlinig. In einer Zeit, in der Wirtschaft und Geopolitik untrennbar miteinander verbunden sind, ist der Entscheid der SNB, den Kurs beizubehalten, ebenso sehr ein diplomatischer Schachzug wie ein finanzpolitischer.