Le bénéfice de Swisscom recule de 17,6% après l’intégration de Vodafone Italia

Le bénéfice net de Swisscom a subi une chute de 17,6%, à 1,27 milliard de CHF, révélant l’ampleur des coûts liés à son expansion ambitieuse. Il ne s’agit pas d’un léger recul, mais d’une contraction financière significative qui souligne le poids immédiat de ce virage stratégique historique. Si les attentes en matière de chiffre d’affaires ont été satisfaites, le bénéfice n’a pas été à la hauteur, signalant clairement au marché que l’intégration d’un géant des télécommunications est une opération complexe et coûteuse.

Le géant suisse est confronté à la réalité: sa plus grande acquisition à ce jour, celle de Vodafone Italia, pèse actuellement lourd sur son bilan. Le résultat opérationnel avant amortissements (EBITDAaL) a également reculé, à 4,98 milliards de CHF. Même corrigée des effets de change, la baisse atteint 1,9%. Ce rapport financier sonne comme un avertissement: Swisscom n’est plus seulement un opérateur suisse stable, mais un acteur international qui paie cher sa place à la table européenne.

Au cœur de ces turbulences financières se trouve l’acquisition colossale de Vodafone Italia, pour 8 milliards d’euros. Il s’agit de la plus grande acquisition de l’histoire de Swisscom, et les coûts d’intégration s’avèrent tout aussi considérables que le prix d’achat. Le poids logistique et financier du regroupement de deux immenses infrastructures de télécommunications a directement amputé les marges de l’entreprise.

Les difficultés ne viennent toutefois pas uniquement des dépenses d’intégration. La faiblesse de l’euro a fortement pesé sur le bilan. Les ventes ont diminué de 2%, à 15,05 milliards de CHF, une baisse largement due à l’écart de change entre le franc suisse, solide, et l’euro, en difficulté. Si les marchés des changes étaient restés stables, le recul des ventes aurait été plus modéré, à 1,3%. Swisscom mène actuellement un combat sur deux fronts: contre le chaos logistique d’une fusion de grande ampleur et contre les vents macroéconomiques défavorables dans la zone euro.

Au-delà de la frontière italienne, Swisscom doit affronter un vent contraire persistant dans son pays: la vigueur inébranlable du franc suisse. Cette force monétaire est à double tranchant, car elle réduit la valeur des revenus réalisés à l’étranger lorsqu’ils sont convertis dans la monnaie de présentation des comptes de l’entreprise. Le rapport financier cite explicitement la vigueur du franc comme un facteur majeur pesant sur le résultat opérationnel, qui s’ajoute aux coûts de l’expansion en Italie.

En outre, l’activité de base montre des signes de faiblesse. Le rapport relève une «érosion supplémentaire dans le secteur des télécommunications», ce qui laisse entendre que les sources de revenus traditionnelles sont sous pression, même sans les coûts de l’acquisition. Sur un marché saturé, Swisscom s’efforce de maintenir sa position dominante, tandis que ses marges sont comprimées par la concurrence sur les prix et l’évolution des habitudes de consommation. L’entreprise fait face à une conjonction de coûts d’intégration ponctuels, d’effets de change et d’un lent affaiblissement de son principal moteur de revenus.

Dans un contre-pied spectaculaire à la baisse de son bénéfice, Swisscom a annoncé une généreuse surprise pour ses investisseurs. L’entreprise augmente son dividende à 26 CHF par action, contre 22 CHF précédemment. Il s’agit de la première hausse depuis 2010, mettant fin à plus de dix ans de stagnation des versements aux actionnaires. C’est un signal fort de confiance dans la capacité de l’entreprise à générer des liquidités à long terme, malgré la baisse actuelle du bénéfice net.

Le principal bénéficiaire de cette situation est la population suisse elle-même. En tant qu’actionnaire majoritaire, la Confédération recevra plus de la moitié du versement, soit plusieurs centaines de millions directement dans les caisses fédérales. Cette décision laisse entendre que, même si l’entreprise mobilise actuellement des liquidités pour l’intégration, la direction est très confiante dans la capacité de l’entité réunie à générer des liquidités à l’avenir. Le signal au marché est stratégique: les pertes temporaires ne doivent pas occulter le fait que la machine à cash tourne toujours à plein régime.

Pour la suite, Swisscom se fixe des objectifs ambitieux afin de stabiliser la situation. Pour 2026, le géant des télécommunications vise un chiffre d’affaires compris entre 14,7 et 14,9 milliards de CHF, et entend ramener le résultat opérationnel dans une fourchette de 5,0 à 5,1 milliards de CHF. Ces chiffres annoncent une année de consolidation, durant laquelle l’accent passera de l’acquisition à l’optimisation.

Si ces objectifs sont atteints, les actionnaires continueront d’en bénéficier. Swisscom a déjà évoqué une nouvelle hausse du dividende, à 27 CHF par action, sous réserve d’atteindre ces objectifs financiers. Avec des investissements prévus pouvant atteindre 3,1 milliards de CHF, l’entreprise mise davantage sur les infrastructures et l’innovation. Le message est clair: les difficultés liées à l’intégration sont temporaires, tandis que la domination de la nouvelle Swisscom, plus grande, est appelée à durer.